Вопрос ставок.

Немногим более года назад, когда инвест.публика была охвачена синдромом неприятия гос.долга из-за интервенций ФРС, я написал, что ожидаю достаточно скорый разворот ставок по бондам. Уровень разворота превысил ожидаемый на <0.1%. Неплохо, учитывая, что даже Мистер Бонд был, по крайней мере по его словам, "не покупателем".
Ставки гос.долга, и в первую очередь американского есть наиболее важный параметр в финансовом мире. Точка отсчета практически всего. Они управляемы исключительно умными деньгами, без  примеси "широкой публики". Они успежно игнорировали множество кажущихся очень важными для масс события, будь-то QЕ2 или снижение рейтинга US.
Не так давно я написал, что ожидаю сильный коррективный откат иены. Иена наиболее чувствительна к ставкам по качественному гос.долгу в US и Европе и рост этих ставок, пусть и коррективный по натуре, способен стать двигателем пар с иеной.
Мой прогноз на ближайшие месяцы:
Откат ставок по 30летнему гос.долгу к 3.6-7%
По популярному среди частных инвесторов фонду TLT - откат к 50% ретрасировке всего бычьего движениы, - в район 107:

Для долгосрочных инвесторов не желающих продавать свои  фонды, - как вариант, - продажа мартовских опционов call (strike 110) : "covered call sale".
Десятилетние ставки подымутся к 2.6-7%.

Big in Japan

Песня пионерско-комсомольской юности:


Пожалуй самая четкая "иллюстрация", если такова в принципе может быть, длительной коррекции на рынке рисковых активов, а также того, что может последовать дальше, в 2012-м году. Доллар-иена  хотя и является очень плохо разволновыемой пары на дневных и недельных графиках, в данном случае как бы намекает на коррекцию подобия третей волны нисходящего тренда.

Предыдущие коррекции похожего порядка длились 3-5 месяцев. Мне  кажется уровень наиболее вероятная конечная цель - 85.5, это также уровень коррекции в 38% всей "3-тей" волны 101.44-75.57.

Идеализированное продолжение подразумевает, что нам осталось дорисовать 2 пятых волны разного порядка прежде чем закончится нисходящее движения по доллар иене, начатое в 2007-м. Надо отметить, что 5-е волны, особенно на рынке валют, являются наиболее "молниеносными". Это своего рода выстрелы, капитуляции игроков противоположного тренду лагеря.
Сможет ли банк Японии "защитить" иену как это сделал банк Швейцарии? Сомневаюсь. Несомненно будут попытки, но в случае повторения краха, подобному или же превосходящего 2008/9 годы, помешать репатриации десятков триллионов иен частным сектором Японии (прежде всего пенсионными фондами) не сможет никто. Попытки массивной интервенции наткнутся на риск дестабилизации внутреяпонского рынка гос.долга (более 10 триллионов долларов по текущему курсу). Сколь либо существенные инфляционные ожидания для него будут смертельны и это еще мягко сказано.

Несколько случайных мыслей.

1) Развернулась ли иена? Будучи самой чувствительной к американским ставкам по гос.облигациям, иена часто разворачивается с небольшим опережением относительно остальных активов, также ее рост сигнализирует снятие напряженности и понижение аверсии к риску. Если мы не возьмем 79.56, а скажем откатимся сделав завтра и в понедельник  более высокий минимум чем вчерашний, то у нас появится шанс выйти из канала и преодоления 80.7. Все это условия sine qua non  к началу летнего ралли

2) Даже неопытный взгляд заметит расслоение рынка акций. Консервативные позиции вроде телекомов, фарма, пищевых или так называемые utilities чувствуют себя гораздо лучше позиций ориентированных на экономический рост.
Предыдущая проекция DOW инвалидирована в ее промежуточной части, вместо небольшого рывка к 13000, мы нырнули к 12000. Тем самым движение начатое в конце августа на 9940 официально закончено ( 5 волн) и мы находимся в его коррекции. Отсюда и длительность (уже больше месяца) и амплитуда. В теории, мы можем сесть на нижнюю трендлинию с предыдущей проекции, т.е. на ~11750, что также будет соответствовать коррекции в 38% (типичный здесь уровень Фибоначчи) этой волны (9940-12876). Коррекция в таком случае продлится вплоть до заседания FOMC (22-23 Июна). У меня правда не получается это синхронизировать с поведением других классов активов (см. иену).
Ситуация до боли напоминает март 2008-го. Снижающиеся ставки по US бондам, как реакция на слабую экономику,  ведут к ослаблению доллара относительно его конкурентов (иена, евро, франк), одновременно снижаются и сырьевые валюты (канадец и австралиец) как реакция на слабость рынка акций. Курьезно, что как и тогда, один сырьевик - киви (NZD) растет против тренда. В марте разворот валют (франка и иены, - евро развернулось в апреле) совпал с разворотом ставок по бондам. Рынок акций отреагировал двухмесячным ралли, - до второй половины мая. Такая же ситуация думаю нас ждет и теперь. Графически это будет выглядеть как волна более менее симметрична той что была сформирована по DOW и SP500 в июле - начале августа. Т.е. ралли высотой в 1100 или немного больше пунктов с достижением нового  маргинального максимума через 4-5 недель после старта.
Итак вопрос остается открытым - когда ... Пока я ожидаю еще один тест 12000.

DJIA и Nasdaq100

Пока нет времени на детальный анализ. Мой фокус внимания сместился на рынок акций, так как именно он покажет направление движения других рынков активов в частности  и мировой экономики вообще в ближайшие месяцы. Как показывают последние недели, в рукаве у провидения находится целая стая черных лебедей. А пока: лидер этого ралли Nasdaq и его же ведущий Nasdaq100  явно устали:

Для DOW с его большими защитными капитализациями ситуация несколько лучше, и рывок к 12600 или даже несколько выше все так же на повестке дня:

А пока маленькая загадка, для интеллектуальной разминки и подготовки к будущему, так сказать: если франкодоллар вышел на уровень 1995-года с учетом дифференциала инфляции US-Швейцария, то куда может выйти доллар-иена с учетом того же дифференциала? А также, куда пойдут остальные валюты к иене в таком случае? И завершая цепочку, - что должно произойти для оправдания подобного движения?

Канарейка в шахте

Вчера Жан-Клод (Trichet) наконец-то достал свой отбойный молоток вместо привычного молоточка невропатолога. Европейские гос.бонды обвалились (ставки взлетели), что конечно же укрепило евро. Причем к доллару укрепление было еще относительно слабым. Куда больше досталось франку, традиционному европейскому "бомбоубежищу", - более 200 (около 1.5%) пунктов за 1 день!
Момент, для доллара, как я и предупреждал, действительно критичен. Как говорят французы: "ça passe ou ça casse" - "пройдет или сломается".
Одна валюта в этом контексте привлекает мое пристальное внимание, - новозеландский доллар, большой бенефициант китайского роста. По отношению и к доллару и к иене (важная точка сравнения для региона) она выглядит очень слабой, опустившись ниже 200-т дневной скользящей и тестируя важные ценовые уровни.

И дело здесь видимо не только в недавнем землетрясении, лишь усилившем начавшуюся до этого тенденцию. В 2008-м киви достиг максимума в марте и в отличии от прочих сырьевых собратьев так и не смог его преодолеть несмотря на длившуюся еще несколько месяцев сырьевую истерию.
Matère à reflexion, - как говорят те же французы (Приблизительно "материал к размышлению").

Взгляд на USDCHF и индекс USD

Вдогонку вчерашнему посту, я хотел бы рассмотреть промежуточный вариант между красным и синим сценарием для Нео.
На мой взгляд он просматривается в паре USDCHF:

В таком случае индекс может коснуться и даже подняться несколько выше уровня 80, затем начнется консолидация в несколько (6-8) недель, которая не приведет к новым минимумам (<76) по индексу из-за слабости евро, однако остальные пары: иена, франк, фунт а также сырьевики сделают новые относительные или же абсолютные максимумы к доллару. Например, мне очень нравится цель в 77-78 по иене и 0.93 по франку.

Что иена хочет сказать?

Пока на традиционном (не антидолларовом) рынке акций можно наблюдать как растет трава (приблизительно столько же движения), посмотрим на, как мне кажется, одно интересное развитие событий.
На арене Доллар-иена. Пожалуй самая сложная в прогнозировании пара. Здесь смешиваются монетарная и обычная политика, ставки по длинным бондам, уровень восприятия риска, здоровье реальной экономики. И все это не только по обе стороны Тихого океана.
После тектонического сдвига, приписываемого интервенции японского центробанка я подчеркнул наличие импульсивной дивергенции на месячных графиках. Сразу необходимо отметить, что месячные графики служат для распознания секулярных тенденций (длящихся десять и более лет). Сентябрь завершился как раз там где и было нужно, т.е. на красной линии (по RSI).

Глядя на недельные и месячные графики, я считаю вполне реальным формирование многолетнего сходящегося треугольника с одновременным тестированием  исторического минимума вблизи 80 иен за доллар.

Пока же, для валидирования этого сценария мы вполне можем  второй раз протестировать нижнюю линию тренда, находящуюся сейчас на уровне 82.75.
Что в таком случае (а я считаю его высоко вероятным) будет значит снижение иены (рост доллара-иены)? Пока вопрос открыт.

Взгляд на будущее Японии.

Приурочивая сегодняшнему тектоническому сдвигу по доллару-иене - интересный анализ параллелей Веймарской Германии и современной Японии.
Я согласен с одной из идей автора о том, что если кто и должен первым пройти через  (гиперинфляционное) банкротство государства, то это Япония. Влияние на остальной мир будет сродни падению метеорита и кроме всего прочего,  с моей точки зрения, похоронит кейнизианизм. Ибо 20 лет кейнизианской терапии в Японии завели ее в безвыходный тупик.