Декорации активной фазы Великой Депрессии 2.0 уже устанавливаются

Речь о сворачивания мировой торговли.
Американцы (а за ними весь Запад) посылают недвусмысленное требование КНР:

U.S. House Unites to Push China on Yuan as Frustration Mounts

Речь идет явно о, как минимум, 20% ревальвации юаня.
Китайский же премьер недавно отверг подобную возможность как ведущую к дестабилизации ситуации в стране. И я ему верю. Подобная мера убьет львиную долю китайских предприятий и так работающих с мизерной маржой (а вы думали они в золоте купаются?). Китайские банки постигнет судьба японских собратьев начала 90-х. Разница в том, что Китай не Япония (из-за коррупции в первом) и все будет происходить на фоне депрессии в остальном мире. Разрыв пузыря РН плюс отмирание, возможно 50% экспортеров, сложно переварить.

В этом контексте, о такой мелочи, как массивная рекапитализация ирландских банков (цифры для маленькой Ирландии просто астрономические) говорить даже не приходится. Как говорится: "я вас предупреждал".

Вера в волшебников

Оказывается ФРС может помочь экспортерам из Азии. Странно, я думал их интересы сконцентрированы в US.

Текущий EUR/USD

Вначале долгосрочная картина:

Если мы уже здесь собрались, то как бы вполне логичной кажется возможность тестирования уровня 1.38.
Теперь краткосрочная структура:

Пара находится в фазе затухания движения начатого с открытого гапа 13-го сентября. Инерции должно вполне быть достаточно для тестирования и даже взятия зеленой линии на предыдущем графике (1.3692). Далее следует смотреть какую форму примет откат с потенциальной целью в районе 1.33.

Вкус страха

Давно я не видел таких сливов среди компонентов Nasdaq 100 как вчера по Adobee
График недельный и вы можете оценить какой был  обьем сделок на 19-ти процентном обвале за всего один день. Осень 2008 смотрится вполне прилично на фоне.
Вот под такими ударами и формируется у инвесторов отвращение к рынку акций, которое рано или поздно приводит к капитуляции и копеечным акциям вполне жизнеспособных компаний.

Среднесрочный DJIA

Проекция соответствует ответу "дефляция" со стороны наших экспертов - драг металлов.

Момент истины близок

Всегда настает время, когда тянуть с принятием решения больше не получается. По моим наблюдениям рынок приближается к такой точке. Куда мы идем? Кризис позади? Инфляция или дефляция? Можем ли мы развиваться без потребителя и почему он стоит в стороне?
Итак всего 3 графика. На первом ETF золотодобытчиков: GDX. Его максимум 2008-го года около 57:

Серебро, максимум 2008-го года на графике: 21.34:

И наконец, наиболее важный, - соотношение цены золота к серебру (GSR - Gold to Silver Ratio):

Будут ли важнейшие зоны сопротивления взяты? Находимся ли мы в новом инфляционном периоде экономического роста или же властьимущие лишь купили время в 2009-м году и неизбежное все еще впереди. Рынку придется ответить на эти вопросы очень скоро. И от этого ответа зависит очень много. Я ожидаю развязку по драг металлам до начала коррекции по широкому рынку. И в зависимости от того какой она будет, буду оценивать перспективы поведения и самого широкого рынка.

Немного нумерологии

Вам что-то говорят цифры 1929, 1932, 1937 и 1942 ?
Наверняка первая и возможно вторая. 3-тя и четвертая конечно тоже имеют смысл для родившихся в СССР, но речь сейчас  не об этом.

1929 - начало обвала на американском фондовом рынке.
лето 1932 после немногим менее 3 лет достигается дно, -89% по голубым фишкам. Вторичное дно (более высокое) в марте 1933-го, вскоре после прихода Рузвельта к власти
1937 - окончание депрессионного ралли начавшегося в 1932, начало нового обвала, достаточно сравнимого по амплитуде и форме с 2008-м годом.
1942 - вторичное дно Великой Депрессии. Здесь были достигнуты минимумы индекса Dow Jones Utilities . Считается, что это был также минимум цен на недвижимость. В Нью-Йорке апартаменты  стоили около 5 лет аренды, которая также была на депрессивном уровне.

А теперь: 2000, 2002, 2007, 2012

2000-несомненно вершина развития экономик Европы и Америки, завершившаяся фейерверком в форме техно пузыря. Я очень хорошо помню настроения людей той эпохи и поверьте ничего похожего с той поры не видел.
2002 - после двух с половиной лет медвежьего рынка технологический сектор достигает дна. Многие сейчас успешные компании были копеечными акциями (меньше доллара). Вторичное дно в марте 2003-го.
2007 - стимулированная западная экономика начинать сползать в рецессию под весом долгов. Обвал резкий и для нетехнологических компаний и банков более суровый чем тот, что был в 2000-2002 годах. Ответ государств - еще больше стимуляций, однако всему есть лимит и у некоторых он уже исчерпан.
Итак, если мы начали новый медвежий рынок в апреле сего года, то :
1) Используя скрипт 2000-го года следует ожидать вторичного пика около 5-6 месяцев после первичного,  т.е. конец сентября - конец октября.
2) Длительность медвежьего рынка не должна превысить 34 месяца (1929-1932), а по скрипту 2000-го не более 30 месяцев. Что дает нам Ноябрь 2012-го, т.е. дату американских выборов. Вторичное дно - весной 2013.

Вот такая интересная нумерология.
История конечно же не повторяется, но она рифмуется.

Фундамент движения евродоллар

Вы видите график доходности 10-ти летних гособлигаций US и Франции за последний год.
Как вы можете заметить, укрепление доллара началось незадолго до сближения уровней доходности в декабре. Начало отката по паре (июнь) несколько опередило относительный рост доходности качественных европейских гос.облигаций. Почти все лето доходности снижались в унисон по обе стороны Атлантики. Однако с сентября наметился определенный разрыв. Собственно сентябрьский рост евро им и подпитывается.

Социальные последствия кризиса в Греции

Интересная статья на Bloomberg о росте преступности в Греции.
Интересные выдержки:
Количество ограблений выросло с 50000 в 2005-м до 80000 в 2009-м. А сколько же будет в 2010-м и дальше?
Одним из редких  процветающих бизнесов в Греции  являются охранные фирмы и продавцы систем безопасности. Похоже, что росту их оборотов может позавидовать даже Apple.

Лед тронулся, господа заседатели

Как и предполагал ваш покорный слуга, волновая структура по USD/CHF окончена и тренд снижения истощен. После иены и франка очередь за другими низко доходными вложениями .... Кто это? Вероятно серебро и золото.

Взгляд на будущее Японии.

Приурочивая сегодняшнему тектоническому сдвигу по доллару-иене - интересный анализ параллелей Веймарской Германии и современной Японии.
Я согласен с одной из идей автора о том, что если кто и должен первым пройти через  (гиперинфляционное) банкротство государства, то это Япония. Влияние на остальной мир будет сродни падению метеорита и кроме всего прочего,  с моей точки зрения, похоронит кейнизианизм. Ибо 20 лет кейнизианской терапии в Японии завели ее в безвыходный тупик.

USD/CHF: На паритетной основе

Швейцарский франк опять на паритете с USD. Волновая структура указывает на окончание тренда. С фундаментальной стороны покупать USD/CHF (продавать франк) может быть неплохим трейдом в текущих условиях неопределенности. В случае разворота рынка акций и сползания в новую волну (а значит и рецессию) франк будет под давлением из-за своей переоцененности, собственно как и драгметаллы.
В случае же "непредвиденного" экономического роста в US, гос. облигации обречены на обвал (рост ставок) и carry trade начнет откачивать капиталы спрятавшиеся в малодоходных иене и франке.

Золото: где мы?

Я не был уверен в окончании тренда роста по драгметаллам в конце июля. ETF золотодобытчиков (ticker:GDX) так ине пробил красную линию на графике, серебро также не взяло уровень в 17 долларов. Волновая структура казалось незаконченной (5-я волна)
Что же теперь?
Исходя из волновой структуры можно говорить о, по крайней мере временнОй, близости завершения всего движения с минимумов октября 2008 . Вполне возможно что 5-я волна в нашем случае будет "обрезанной", хотя я не исключаю достаточно маргинальный новый максимум в следующие 1-2 недели (благодаря ФРС), скажем в районе 1280-90. Закрытие ниже 1230 даст заявку, а ниже 1190 подтвердит разворот тренда.

P.S. В долгосрочном плане я очень позитивен по драгметаллам, однако в среднесрочном (6-12 месяцев) ожидаю сильную коррекцию в 30-40% (золото) от текущей цены.

Поторапливайтесь господа банкиры, поезд уходит.

Как и предполагал ваш покорный слуга, вот и началась гонка по увеличению капитала европейских банков.  Deutsche Bank (DB) анонсировал увеличение капитала на 9 миллиардов евро. Естественно прикрываясь, как бы между прочим, необходимостью увеличения своей доли в PostBank.
Хотя для DB и нет немедленной необходимости увеличивать капитала ( в Европе есть действительно нуждающиеся в этом пациенты), немцы понимают, что лучше сделать это сейчас (на следующей неделе, - вот спешка) на еще неплохих условиях.

Рекапитализация европейских банков: лиха беда начало.

Итак вслед за своими американскими коллегами прошедшими горнило рекапитализаций по большей частью еще в 2009 к этой неизбежной процедуре движутся их европпейский собратья. Как для меня, то к их сожалению с сильным запозданием. Правда лучше позже чем никогда, где никогда значит простую национализацию по-английски или по-ирландски. Мы же не в US и не привыкли делать больно держателям долгов недолугих финучереждений.
Сегодняшний пример - наикрупнейшего в Греции, но достаточно небольшого по европейским меркам банка: Национальный Банк Греции. Статья взята с терминала, к сожалению на французском:

 ATHENES (Dow Jones)--La plus grande banque de Grèce, National Bank of Greece
S.A. (NBG, ETE.AT), a annoncé mardi de façon surprise qu'elle prévoyait une
augmentation de capital de 2,8 milliards d'euros, une opération qui devra
encore être approuvée par son conseil d'administration convoqué vendredi.
L'augmentation de capital devra être bouclée en octobre.
NBG va proposer une émission de droits de souscription d'une action nouvelle
contre cinq actions anciennes, au prix de 5,20 euros, pour lever 631 millions
d'euros. Le solde proviendra d'une émission d'obligations convertibles et de
la vente d'une participation minoritaire dans la banque turque Finansbank
(FINBN.IS).
Le président de la banque NBG, Apostolos Tamvakakis a estimé dans un
communiqué que cela permettrait au groupe de faire face "aux développements
macroécononiques sur ses marchés principaux" en Grèce et de "multiplier les
choix stratégiques" qui s'offrent à la banque.   La banque NBG a souligné
qu'après l'augmentation de capital son ratio de solvabilité Tier 1 de base
devrait grimper à 13,4% et qu'elle serait en mesure de rembourser 350
millions d'euros d'actions préférentielles souscrites par l'Etat dans le
cadre de ses mesures de soutien aux liquidités.
"L'opération va se faire avec une très forte décote, et les questions
demeurent de savoir pourquoi NBG veut vendre ses intérêts minoritaires dans
sa filiale turque qui affiche de bons résultats", a estimé un analyste d'une
banque locale à Dow Jones Newswires.
"Je pense que NBG veut des fonds propres supplémentaires pour prouver qu'elle
peut survivre à une restructuration de la dette grecque, ou dans le cas où
l'Etat, son principal acti   onnaire, lui demanderait de secourir la banque
agricole publique en difficultés ATEbank (ATE.AT)", a-t-il ajouté.
Un autre analyste, qui ne souhaite pas être identifié, croît que NCB cherche
plutôt à accumuler un trésor de guerre pour d'éventuelles acquisitions de
banques publiques car les transactions avec des banques privées ne peuvent se
faire que par échange de titres et seraient très dilutives pour les
actionnaires actuels.
Credit Suisse (CS, CSGN.VX), Deutsche Bank (DB, DBK.XE), Goldman Sachs
International (GS) et Morgan Stanley (MS) syndiqueront les opérations.
-Nick Skrekas, Dow Jones Newswires

Краткий перевод:
НБГ желает провести увеличение капитала на 2.8 млрд евро, предлагая одну новую акцию за 5.2 евро держателям пяти старых (все еще  9.7 евро/акция) . Если учитывать, что минимальная цена акций в июне была около 9 то дисконт внушительный (это даст 631 MEUR ), остальное через эмиссию конвертируемых облигаций и продажу миноритарной доли в турецком  Finansbank.
Одно из мнений аналитиков  заключается в том, что НБГ желает продемонстрировать свою способность пережить реструктуризацию греческого гос.долга (O, неужели это будет?) Другой аналитик  считает, что речь возможно идет об аккумуляции средств для приобретения гос.банков (и их гнилых активов :)).

Мой вывод заключается в том, что европейские банки наконец-то начинают понимать, что кризис пришел всерьез и надолго и косметические списания и утряски плохих активов проведенные ими в 2008-9 явно недостаточны. Так что в охотниках за капиталом в Европе  недостатка не будет, будут ли желающие и на каких условиях пойти на риск, - другой вопрос.

Долгосрочный взгляд на евро

Во время отпуска попытался немного систематизировать свои наблюдения ....
Просьба относится к представленному графику с долей иронии. Я не провидец, и это всего лишь попытка симуляции возможного развития событий используя методику волн Эллиотта.

Краткосрочный EUR/USD

Итак небольшой краткосрочный взгляд на евродоллар.
Во первых я откорректировал счет волн служивший дорожной картой во время июльского коррекционного ралли. Основное его отличие от оригинала в том, что волна C (1.2151 - 1.33344 ) так и не смогла развиться в форме 5-ти волн. Вместо этого мы получили зигзаг, с первой частью в форме зигзага и второй - 5 волн. В принципе теперь это не имеет особого практического значения кроме констатации коррективного характера роста евро в июне - начале августа.
Что касается настоящего. У меня есть веские основания полагать, что мы уже "нарисовали" первую и вторую минутные волны и начинаем движение в третью. Прохождение 1.2587 будет сему подтверждением. Цель после этого будет находится вблизи 1.215. В случае же непредвиденного разворота и прохождения текущего уровня "стоп-лосс" 1.2922 - рост не должен превзойти 1.31.

Неопределенность и как с ней бороться.

Поведение рынков в последние недели сложно назвать конструктивным. Слабый август сменился сильным началом сентября. Вероятно вернувшись из отпусков трейдеры и инвесторы решили, что затухание экономической активности в наиболее значительной части мировой экономики каким-то чудом сменится на рост.
Я не верю в чудеса, когда это касается экономики и рынков и пока сохраняется неопределенность с индексами (некоторые из них вполне могут обновить августовские максимумы), концентрируюсь на тех инструментах, где вижу, что техническое поведение согласуется с моим восприятием фундаментальной картины.
На данный момент среди таковых имеются:
1) Компонент индекса Dow Jones Industrial Average - корпорация 3M:

 2) Австралийский рудный и углевой гигант BHP Billiton, - большой бенефициант "китайского чуда":

3) Бразильский биржевой индекс BOVESPA:

Все эти инструменты были большими бенефициантами "ралли надежд" (с весны 2009), вернувшись к практически докризисным максимумам. Сейчас они выглядят слабыми и дают основания полагать, что в ближайшие недели нас ждет начало новой мощной волны вниз.