Dow Industrial: разворот или нет?

Dow Industrial как и SP500 резво отскочили от многомесячных минимумов в прошлый вторник.
Для упомянутых мною секторов, отскок произошел от предполагаемых уровней. Значит ли это, что коррекция закончена? Не будем спешить а лучше посмотрим на графики DOW. Как видим на графиках в форме свеч, откат от вершин позднего апреля носит скорее коррективный характер, так как волны пересекаясь между собой делают невозможным канализирование.

Однако все становится более четким если мы переходим к ценам закрытия:

Итак, если цена закрытия DOW в 10380 (окончание предполагаемой 1-й) не будет достигнута закрытием в ближайший день-два, то я ожидаю повторное тестирование минимумов прошлой недели, на этот раз с закрытием вблизи низов. Иными словами, рынок побывав на уровнях ниже предыдущего (февральского) минимума сказал "А", т.е. сделал заявку на серьезный разворот. Теперь ему остается сказать "Б", подтвердив эту заявку закрытием.
Дальше уже можно будет говорить о летнем ралли, вершина которого в моем сценарии будет характеризована случаем неподтверждения теории Dow: только Dow Transport  достигнет новых циклических максимумов. Уточню, для "непосвященных", что подобный сценарий является крайне негативным для дальнейшего поведения рынков.

Подтверждение позитивного взгляда на евро

 После фиксации и подтверждения двойного дна EUR/USD подтверждает мой позитивный счет волн Эллиота с целю отката к 1.32+. Это движение также подтверждается позитивным  и опережающим поведением британского фунта а также фоном рынка акций.

Приземление?

Несмотря на позитивные европейские рынки сегодня утром а также контракты на американсие индексы, будьте готовы к сильному откату сегодня-завтра с возможным тестированием вторничных минимумов.

Стабилизация

Сегодняшнее поведение европейских рынков подтверждает  тезис о стабилизации. Еще немного тряски впереди, но в целом картина становится позитивной. Я бы рекомендовал покупать откаты по направлению к вчерашним минимумам  и не паниковать даже при их незначительном преодолении
То же относится к евро а также AUD и CAD.

Испанский пузырь недвижимости в картинках или особенности "value creation"

 Я отобрал несколько репрезентативных фишек-мажоров входящив в национальный индекс IBEX 35. Первые 3: строители и промоутеры. Важно заметить что развитие проектов недвижимости ни для одного из них не есть единственным источником доходов. Sacyr, например, владеет консессиями на платные автодороги. И тем не менее результат на лице, вернее на графиках :

А как же испанские банки? Не намного лучше, даже испанский мега банк и европейский лидер Сантандер не может похвастаться перед своими акционерами: за 10 лет мы  все там же.

Повторюсь: показанны графики мажоров. Большинство второстепенных девелоперов уже либо не котируются либо перешли в разряд копеечных акций после реструктуризации (дефолтов) по своим долгам.

Ключевой элемент - евро

Ключевой элемент в реализации "Дорожной карты" - единая валюта. Если счет по EUR/USD правильный, то мы не увидим новых минимумов в ближайшее время и скорее всего даже цен ниже 1.223. В таком случае рынок делает вывод, что среднесрочные страхи по поводу Европы позади и можно концетрироваться на фундаментальном аспекте реальной экономики, перспективы которой хотя и ослабевают, но не настолько что бы оправдать полномасштабный крах здесь и сейчас.

Так все-таки расширяющийся треугольник?

Итак, следуя дорожной карте, рассмотрим варианты поведения некоторых секторов американского рынка. Сверху вниз графики:
1) Russel 2000 (средние и малые капитализации), как правило слабо связаны с внешним миром а значит и с курсом доллара.
2) Домостроители, одни из тех для кого снижение цен на сырье и дефляция на рынке рабочей силы на данном этапе не так уж плохи. Также "contrarian play".
3) Фонд IYT, отражающий поведение индекса транспортного Доу Джонса, - просто лидер этого ралли.
4) Интел - несомненно один из лидеров хай тек с тенденцией к монополизму. Если Интел когда-либо и разочаровывает, то лишь потому что экономика не позволяет иначе.

Базовые материалы в евро

После разворота AUD к евро, интересно взлянуть на ситуацию с ценами базовых марериалов абстрагируясь от USD. Для этого я взял котирующийся на EURONEXT фонд CRB.
Как видим отскок от минимумов конца 2008 носил коррекционный характер и теперь эта коррекция скорее всего завершилась. Плохая новость для сырьевых стран и их валют. Нас ждет, как минимум, еще один 50% обвал в ценах на сырье.

Дорожная карта

1) Волна продаж закончившаяся мини крахом 6-го мая, является несомненно важной вехой. Для многих она обозначает окончание ралли начавшегося с в зависимости от рынка с
осени 2008 по начало марта 2009. Однако пока нет абсолютной уверенности в том, что все рынки зафиксировали свои максимумы. К тем, чья "песенка спета", я отнес бы уже упоминавшиеся мною страны PIGS а также французский CAC40. Немецкий DAX и по крайней мере некоторые американские индексы и сектора сохраняют потенциал тестирования новых циклических максимумов.
2) Причиной этого выборочного роста является, как ни парадоксально, бегство капитала. Убегая с развивающихся рынков  (а для Германии страны PIGS - те же развивающиеся рынки), деньги не находят своего приложения дома, в силу глобальной политики нулевых ставок. Поскольку (временная) стабилизация евровалюты и европейских рынков гос.долгов снимет на какой-то время  имеющиеся панические настроения, то рынок акций опять покажется интересным местом приложения капитала.
3) Однако, уход капитала из развивающихся стран создает за собой вакуум финансирования. Иначе говоря, страны не входящие в зону действия стабилизационных мер рискуют потерять и так скудный доступ к источникам финансирования. Поэтому уже в ближайшие месяцы следует ожидать аккумуляцию проблем в слабых экономиках блока развивающихся стран, в первую очередь в Восточной Европе.
4) Китай, как показывают мои наблюдения последних месяцев, ждет, как минимум, фаза сильного охлаждения. Его наверняка не смогут предотвратить даже дополнительные меры государственного стимулирования, так как при разрыве спекулятивного пузыря на рынке недвижимости обострится проблема долгов местных бюджетов.

Вывод. Я ожидаю стабилизацию и разворот развитых рынков акций в ближайшие дни. Последующий откат поддерживает гипотезу глубокой коррекции по евро (более 1000 пипсов). Длительность этого отката может достичь 8-12 недель и не приведет к новым максимумам на большинстве рынков рискованных активов.

Good bye, carry trade!

Следует отметить неплохую устойчивость евро. После вчерашнего ралли к практически всем валютам оно серьезно сопротивляется попыткам отката по EUR/USD.
Неудивительно, не так ли ...
На графике: курс евро к австралийскому долару:

Текущий счет для EUR/USD

Ошибка трейдинга?

Может быть, - но в самый неподходящий момент. Думаю тренд на американском рынке акций развернулся  и мы закончили первую волну вниз:

Растущее 3-й день соотношение Золото/Серебро, также указывает на разворот: 

Того же  мнения и американские гос.облигации, - их доходность падала уже несколько недель:

 

Итак, ошибка трейдинга?

Драгоценные металлы: все на выход

 Золото и серебро находились в растущем тренде с начала февраля. В последние дни я пришел к выводу что это движение заканчивается. Золото откатилось на 78% своей начальной волны вниз (Декабрь '09 - Февраль '10).

На недельном графике разворот тренда будет подтвержден прохождением нижней тренд линии (на сегодня около 1130):

По серебру картина похожа, разве что коррекция оказалась несколько глубже чем по золоту. Разворот тренда будет подтвержден прохождением 17.40:

Естественно, данное падение должно синхронизироваться с ростом общей нетерпимости к риску а значит снижением практически всех рискованых активов относительно USD.

Мысли о первичном тренде

Интересная статья, анализирущая особенность текущего  рынка акций в свете различных внутренних характеристик: степень участия (breadth), к-во акций выше 50-ти, 100 или 200-дневных скользящих, к-во акций на 52-х недельных максимумах, индекс Lowry и т.д. Рассматривая внутренние параметры ралли последних месяцев, быки находят множество исторических подтверждений долгосрочного разворота тренда, делая вывод: "Мы в новом бычьем рынке, а значит вперди новые вершины".
Однако ваш покорный слуга давно чувствовал, что где-то здесь есть подвох, хотя и не было времени провести детальное и глубокое иследование.
Вывод из статьи: внутренние характеристики текущего рынка имели аналогию в медвежьих ралли закончившимся в 1976-м и 2002-м годах. Если мы в таком же медвежьем ралли, то как и тогда, - не следует ожидать , что рынок ослабнет в своих внутренних характеристиках задолго до разворота собственно ценового тренда.