Критические недели

Еще в ноябре, вскоре после анонса QE2 я указал на возможные 2 сценария эволюции доллара в среднесрочной перспективе. Укрепление доллара оказалось более мощным чем я ожидал, что и внесло некоторую некоторую сумятицу в оценку происходящего. Собственно из-за этой неясности я избегал комментировать евро и индекс доллара, концентрируясь на более четких "картинках". Картинки эти после Нового года стали достаточно вялотекущими, фрустрируя и медведей и быков.
Собственно любой период неопределенности не длится вечно, рано или поздно рынок выбирает четкий тренд. К такому моменту бифуркации, на мой взгляд, мы сейчас и подходим.
Для начала несколько слов о фундаменте. В ноябрьской оценке я указал, что "выросшие цены на базовые материалы задушат остатки мирового роста совершенно естественным образом".  Цены на базовые материалы (индекс CRB) с начала ноября выросли на более чем 10% и по некоторым, наиболее чувствительным   для мировой экономики  и того больше. Нефть (Брент) выйдя, на фоне геополитики за 100$ за барель, оказывает мощное охлаждающее воздействие на и без этого слабые европейские экономики (не считая экспортно-ориентированную Германию).

Беря цену за брент  на уровне 110-120 долларов за барель и учитывая, что в прошлый максимум  (2008) цены на нефть курс евро был вблизи  1.6, получаем, что для Европы цены на нефть в евро уже находятся на уровне лета 2008-го года.

Конечно, для энергоэффективных экономик старого света само по себе это не смертельно, но является важным фактором давящим на настроения потребителя, особенно по мере удаления к периферии.
Далее, я неоднократно указывал на разворот общественных (социальных) настроений от "надежды на государство" к более консервативным, я бы сказал австрийским (австрийская школа экономики). Вначале это была Европа и прежде всего Великобритания, в последние пол года программы экономии буквально захлестнули американские города и штаты. Медленно, но уверенно граждане приходят к мысли, что государству, дабы оставаться платежеспособным субъектом для блага всех, лучше отойти от дел повседневного управления (манипулирования) рыночной экономикой для блага узкой группы заинтересованных лиц. Победа республиканцев и безоговорочный успех патриотов из Tea Party а также победа консерваторов и либералов в Великобритании, шедших на выборы под лозунгами уменьшения роли государства, тому лишнее подтверждение.

Теперь посмотрим на графики и попробуем представить, что нас может ожидать уже в ближайшие недели.
Для начала - индекс доллара за последние пару лет.

На мой, неоднократно повторенный взгляд, после фиксации дна в 2008-м году, у доллара имеются шансы войти в достаточно длительный цикл укрепления. Эту позицию можно резюмировать как: "Вы все еще ждете краха доллара? Он уже произошел".
На данный момент, DXY должен оставаться над красной восходящей тренд линией. Движение начатое в начале ноября, после анонса QE2 напоминает консолидацию марта-июля 2008-го.
Краткосрочно, я вижу следующие 2 варианта  развития событий, прослеживающиеся в индексе доллара и франкодолларе:

Мое предпочтение красному (около ~0.9050 по USDCHF и 76.2 по индексу, EURUSD даст ~1.4), - ближайшие дни расставят точки над i. Также и австралийский доллар вполне может взять новые высоты улучшив свой рекорд конца года (1.025) на сотню другую пипсов.

Драгметаллы - достаточно скользкая, на данный момент вещь. Самая четкая "картинка" у серебра.

 Мы в ярко выраженной 5-й волне движения, начатого более года назад с 14.63. Цель находится на ~36.5 и ее достижение должно совпасть  с точностью до 2-3 дней с фиксацией дна индексом доллара. Соотношение золото/серебро также указывает на близость окончания движения и относительную переоцененность серебра к золоту:

Однако долгосрочная картина по серебру оставляет меня  без слов, - если коррекция по металлу затянется и мы побываем существенно ниже 25, я буду склонен ожидать длительный (от 2 и более лет) медвежий рынок по драгметаллам, возможный лишь при ярко выраженном дефляционном или как минимум дезинфляционном характере экономической среды.

Краткосрочная экскурсия серебра к 36 сможет сгенерировать лишь маргинальный новый максимум по золоту, - 1450-60. Еще один малокомфортный для меня момент. Я бы предпочел полноценное ралли, хотя бы до середины мая и к ~1600 как потенциальной цели.
По индексах акций поговорим позже, но я думаю, что в случае разворота доллара они последуют за ним с интервалов в 2-3 недели. До того - 12550 по DJIA мне кажется вполне реальной целью.

USDCAD: как индикатор начала конца

Вчерашний обвал на рынках акций вещь конечно значимая и даже возможно обозначила окончание бычьего рынка для некоторых индексов вроде DOW TRANSPORT. Но я сомневаюсь, что это конец для DJIA и даже SP500. Более того, коррекция не должна пойти значительно дальше (по цене) чем она это уже сделала. Моим прокси к пониманию ситуации на американском рынке, на данный момент, является канадский доллар.
Долгосрочная картина, на мой взгляд достаточно красноречива.

"Утки" приближаются к дну ярко выраженной зоны аккумуляции. Волатильность,как можно оценить по размерам тел свеч и их "хвостикам", снижается, - идет затухание тренда.
Краткосрочно USDCAD в сходящемся треугольнике, также указывающем на потенциальное дно на 0.975:

Сигналом подтверждающий разворот будет закрытие выше нисходящей красной линии. В дальнейшем, лишь выход из зоны аккумуляции (> 1.08), вполне вероятно уже в этом году, подтвердит долгосрочный разворот тренда.
Наряду с EURAUD, USDCAD есть важным индикатором перспектив сырьевого комплекса. Долгосрочное ослабление канадского доллара будет наверняка происходить параллельно со снижением цен на базовые ресурсы. Дальше уже начнут проявляться внутреканадскиие проблемы, как разрыв пузыря на рынке недвижимости некоторых регионов.

USDCHF & DXY: Вместо проекций

В последние месяцы я был достаточно конструктивно настроен по этой паре, считая, что мы наблюдаем строительство долгосрочного дна. Действительно если посмотреть на долгосрочный график франка к доллару, то увидим что снижение нулевых полностью соответствует сценарию
снижения последовавшего за соглашения Плазы. Те же 2 основные фазы: обвал и медленная стабилизация. После Плазы, снижение длилось 10 лет, там же мы находимся и сейчас (на 11-м году):

Однако последнее ралли с 0.9328 не взявшее предыдущий локальный максимум на 0.9783 меня заставило провести некоторые дополнительные расчеты и оценки. Ниже график индексов инфляции потребительских цен Швейцарской Конфедерации и Соединенных штатов.

По сравнению с предыдущими секулярными минимумами 1995-го года швейцарский индекс вырос с 88.2 до 99.6, американский же с 152.5 до 217.2. Вводим минимальный  курс франка на тот момент (я беру округленное к верху 1.12) и с помощью простых арифметических действий получаем, что курс франка должен достичь 0.885 для того чтобы "скомпенсировать" дифференциал потребительской инфляции за последние 15 лет. Такие вот пироги, так что возможно дно  по франкодоллару еще  не достигнуто и мы вполне можем нарисовать вторую "ногу" терминальной волны начавшейся с 1.0066. В случае равенства этих "ног" цель будет находится вблизи 0.9 (0.9783 - (1.0066-0.9300)) Естественно подобное событие имеет хорошие шансы совпасть во времени с фиксацией дна индексом USD, - предварительно в первой половине марта (на 76-76.5)
Все вышесказанное достаточно условно. Текущий рынок есть сама квинтэссенция хаоса и неопределенности, так свойственных разворотным точкам.

Краткосрочный индекс Доллара

Текущая структура не похожа на завершенную. Цель текущей коррекции около 78 и в любом случае она не должна превзойти 78.3. Конечная цель движения начавшегося 8 января находится в зоне 76-76.5 с фокусом на 76.2