четверг, 31 декабря 2009 г.
Цель для отката по USD
Доллару не удалось продолжить ралли в среду, начавшийся откат, по моему мнению, может продлиться до 76.7 (100 дневная МА), сильная поддержка находится на уровне 76 - около 50-дневной МА (1.476 по EUR/USD).
среда, 23 декабря 2009 г.
Слабость драгоценных металлов
В настоящее время драгоценные металлы выглядят слабыми, пробив мою цель для корекции по золоту 108-109 по ETF (GLD). Во вторник серебро подтвердило продолжавшуюся слабость золота обновив минимумы с начала волны снижения. Поетому я считаю очень высокой вероятность тестирования уровней 100-102 дла фонда ETF (1010-1030 для физического золота) и 14.90 для серебра.
Это движение вниз вполне сочитается с укреплением долара. На даный момент я не вижу каких-либо значимых корекций до достижения уровня ~81 по индексу (~1.38 по EUR/USD).
Это движение вниз вполне сочитается с укреплением долара. На даный момент я не вижу каких-либо значимых корекций до достижения уровня ~81 по индексу (~1.38 по EUR/USD).
пятница, 18 декабря 2009 г.
среда, 16 декабря 2009 г.
Готовы ли вы к этому?
Готовы ли вы к колапсу Восточной Европы (ВЕ) напоминающему Азию 1997, но с гораздо более глубокими последствиями из-за контекста мирового кризиса?
Разворачивание ситуации в ВЕ проще всего наблюдать по курсу валют стран региона к Евро. Курс решает практически все. Финансовая система этих стран, особенно не входящих в еврозону критично зависима от курса национальных денежных единиц из-за массы кредитов выданых в иностранных валютах (евро, франк или даже иена с доларом). И даже если конечные кредиты деноминированы в местной валюте, ресурсная база выдавших их банков деноминирована в евро или доларе. Основная масса государственных и комерчесих долгов также деноминирована в ненациональных валютах и в случае девальвации платежеспособность множества емитентов станет сомнительной.
Волна 2009 года была погашена благодаря интервенциям МВФ и мобилизации внутренних резервов. Однако за год фундаментально ничего не изменилось. Качество кредитных портфелей продолжало ухудшаться, а залоги дешеветь.
Что дальше?
Посмотрим на графики 2-х восточно европейских валют : злотый и форинт. Оба показывают признаки окончания корекции первой волны.
Еще один интересный график совмещающий Форинт/EUR и EUR/USD. Отчетливо наблюдается негативная кореляция.
Больше долар будет укреплятся, больше инвесторы будут нетерпимы к риску и сильнее будет давление на национальные валюты ВЕ. По моему мнению неизбежно наступление часа Х, когда ни МВФ ни западноевропейские банки ни правительства ВЕ не смогут более бороться с рынком и какая-то из стран будет вынуждена пойти на шаг (глубокая девальвация, или суверенный дефолт), который создаст ефект домино во всем регионе.
Разворачивание ситуации в ВЕ проще всего наблюдать по курсу валют стран региона к Евро. Курс решает практически все. Финансовая система этих стран, особенно не входящих в еврозону критично зависима от курса национальных денежных единиц из-за массы кредитов выданых в иностранных валютах (евро, франк или даже иена с доларом). И даже если конечные кредиты деноминированы в местной валюте, ресурсная база выдавших их банков деноминирована в евро или доларе. Основная масса государственных и комерчесих долгов также деноминирована в ненациональных валютах и в случае девальвации платежеспособность множества емитентов станет сомнительной.
Волна 2009 года была погашена благодаря интервенциям МВФ и мобилизации внутренних резервов. Однако за год фундаментально ничего не изменилось. Качество кредитных портфелей продолжало ухудшаться, а залоги дешеветь.
Что дальше?
Посмотрим на графики 2-х восточно европейских валют : злотый и форинт. Оба показывают признаки окончания корекции первой волны.
Больше долар будет укреплятся, больше инвесторы будут нетерпимы к риску и сильнее будет давление на национальные валюты ВЕ. По моему мнению неизбежно наступление часа Х, когда ни МВФ ни западноевропейские банки ни правительства ВЕ не смогут более бороться с рынком и какая-то из стран будет вынуждена пойти на шаг (глубокая девальвация, или суверенный дефолт), который создаст ефект домино во всем регионе.
вторник, 15 декабря 2009 г.
Другой индикатор аппетита к риску
В одном из предыдущих постов я говорил о моем любимом индикаторе уровня апетита к риску на рынке акций: соотноошение Nasdaq Composite к Dow Jones Industrial Average, отражающем соотношение "желаемости", относительно дорогих акций ориентированных на рост, по сравнению с более консервативными голубыми фишками.
Сейчас я хотел бы посмотреть на соотношение средних и малых капитализаций (Russel 2000) к большим (SP100). Малые капитализации более слабы в период рецессии из-за относительной недоступности финансирование, и если мы готовимся к входу во вторую фазу W-образной рецессии, это необратимо отразится на их "желаемости" как класса активов.
Как видно из графика, дно соотношения (дно по желанию рисковать) было зафиксировано задолго до мартовского дна по соответствующим индексам.
Ралли по соотношения продлилось немногим меньше 10 месяцев и с тех пор откатилось в форме 5-ти волнового имульса, с точки зрения волн Еллиотта, обозначающего изменение тенденции. Т.е. у инвесторов изменилась тенденция восприятия риска.
Я исхожу из гипотезы, что собственно показатель аппетита к риску опережает цены самих рисковых активов как во время роста так и во время падения. В таком случае собственно цены на основные индексы тоже должны достичь максимума приблизительно 10 месяцев после минимумов, т.е. в конце года.
English version
Сейчас я хотел бы посмотреть на соотношение средних и малых капитализаций (Russel 2000) к большим (SP100). Малые капитализации более слабы в период рецессии из-за относительной недоступности финансирование, и если мы готовимся к входу во вторую фазу W-образной рецессии, это необратимо отразится на их "желаемости" как класса активов.
Как видно из графика, дно соотношения (дно по желанию рисковать) было зафиксировано задолго до мартовского дна по соответствующим индексам.
Ралли по соотношения продлилось немногим меньше 10 месяцев и с тех пор откатилось в форме 5-ти волнового имульса, с точки зрения волн Еллиотта, обозначающего изменение тенденции. Т.е. у инвесторов изменилась тенденция восприятия риска.
Я исхожу из гипотезы, что собственно показатель аппетита к риску опережает цены самих рисковых активов как во время роста так и во время падения. В таком случае собственно цены на основные индексы тоже должны достичь максимума приблизительно 10 месяцев после минимумов, т.е. в конце года.
English version
понедельник, 14 декабря 2009 г.
Первая волна ВВЕРХ
Моя точка зрения по USD сработала. Тенденция изменилась и мы закончили первую волну вверх.
Пазл из различных рынков медленно начинает собираться. Откат после первой волны вверх для USD вполне вероятно совпадет с фиксированием вершины на рынке акций. В самом деле, после спасения Дубаи, какое другое событие могло бы повлиять на самоуверенность участников рынка: Восточная Европа? Не беспокойтесь, МВФ уладит все проблемы. Праздник должен продолжатся! Как минимум до тех пор пока он не закончится!
Пазл из различных рынков медленно начинает собираться. Откат после первой волны вверх для USD вполне вероятно совпадет с фиксированием вершины на рынке акций. В самом деле, после спасения Дубаи, какое другое событие могло бы повлиять на самоуверенность участников рынка: Восточная Европа? Не беспокойтесь, МВФ уладит все проблемы. Праздник должен продолжатся! Как минимум до тех пор пока он не закончится!
Оригинальная версия на английском
пятница, 11 декабря 2009 г.
Взгляд на драгоценные металлы
На рынке драгоценных металлов особо пристальное внимание я уделяю трем составляющим: ценам на золото, серебро и акциям нехеджированных добывающих компаний из индекса HUI. До недавннего времени все три показателя изменялись более-менее синхронно. Более того, рост цен на драгоценные металлы, который предшествовал нынешней ситуации, был зафиксирован не только в долларах США, но и в других валютах, а это означает, что инвесторы опасались возникновения (гипер)инфляции в глобальных масштабах.
После того, как доллар начал укреплятся, эти защитные инструменты были отброшены. Но пока на рынке рискованных активов царит "корректировочное настроение", мне кажется, что рост цен (особенно для золота) еще не закончился. Недавнее снижение цен на желтый металл больше похоже на корректировочные колебания, и я бы предположил, что корекция остановится на уровне 108-109 (по ETF GLD) и в начале следующего года мы достигнем126-130 для фондов ETF (GLD), или 1270-1310 для физического металла. Золото вполне может продолжить свой рост несмотря на медленно укрепляющийся долар в начальной фазе снижающейся волны на рынке акций.
С непосредственно золотодобывающими компаниями и серебром дела обстоят несколько сложнее. Они больше зависимы от развития ситуации на фондовом рынке, и, как мне кажется, эта ситуация не слишком перспективна. Индекс HUI развернулся под пиковым уровнем 2008 года создавая вероятность формирования двойной вершины.
Рынки могут предвидеть разворачивание дефляционной спирали, которой свойственно уничтожение плохих долгов. Золото, в таком случае, сыграет роль убежища, или альтернативной валюты.По акциям золотодобывающих компаний и серебра положение менее позитивно. Вероятно, как минимум, их отставание в цене, формирующее ситуацию ценового неподтверждения.
После того, как доллар начал укреплятся, эти защитные инструменты были отброшены. Но пока на рынке рискованных активов царит "корректировочное настроение", мне кажется, что рост цен (особенно для золота) еще не закончился. Недавнее снижение цен на желтый металл больше похоже на корректировочные колебания, и я бы предположил, что корекция остановится на уровне 108-109 (по ETF GLD) и в начале следующего года мы достигнем126-130 для фондов ETF (GLD), или 1270-1310 для физического металла. Золото вполне может продолжить свой рост несмотря на медленно укрепляющийся долар в начальной фазе снижающейся волны на рынке акций.
С непосредственно золотодобывающими компаниями и серебром дела обстоят несколько сложнее. Они больше зависимы от развития ситуации на фондовом рынке, и, как мне кажется, эта ситуация не слишком перспективна. Индекс HUI развернулся под пиковым уровнем 2008 года создавая вероятность формирования двойной вершины.
Что касается серебра, то оно не смогло превысить локальный максумум за Июль 2008, что есть в непосредственной близости от моего прогноза (19.40).Следует отметить, что в отличие от золота, все движение цены по серебру и индексу HUI, начиная с октябрьских минимумов 2008-го, выглядит для меня корекционным, а значит в будущем не исключены новые минимумы.
Итак в заключение я скажу, что текущее поведение золота выглядит пока-что корекционным, и новые вершины вполне могут быть покорены уже вначале следующего года.
Золото будет толкаемо более всего дефляционными нежели инфляционными силами.Рынки могут предвидеть разворачивание дефляционной спирали, которой свойственно уничтожение плохих долгов. Золото, в таком случае, сыграет роль убежища, или альтернативной валюты.По акциям золотодобывающих компаний и серебра положение менее позитивно. Вероятно, как минимум, их отставание в цене, формирующее ситуацию ценового неподтверждения.
Оригинальная версия на английском
Подписаться на:
Сообщения (Atom)