ОК, Бен разочаровал меня не столько своим QE (Bill Gross
указал на то, что это у него единственная опция в текущей ситуации) и даже не туманом в комюнике (из-за трений в самой ФРС), а
своей статьей в Washington Post:
1) Такой набор противоречий недостоин уровня такой должности, либо же это игра в запутывание рынков.
2) Как минимум не этично признавать перед всеми, что ты таргетируеш даже не инфляцию (что уже само по себе уже далеко не ортодоксально), а цены на рискованные активы. В стране, где какие-то более менее значимые портфельные инвестиции в акциях имеет подавляющее меньшинство, создавать через инфляционные ожидания, так называемый эффект благосостояния, значит наказывать большинство. Наказывать через более высокие цены на сырье, а значит через затраты на повседневную жизнь.
У меня создается впечатление, что идет какая-то сложная игра, цель которой пока не видна большинству наблюдателей.
Одна из версий дана в PragCap:
QE - еще одно спасение банков.
Бен помогает не реальной экономике, а банкам, позволяя им восстановить свою платежеспособность, - зарабатывать на внутреннем carry trade - одалживать деньги под 0% и вкладывать их в длительные дюрации. Для меня это спорно, так как ничего им не мешало это делать и раньше. Правда, благодаря QE, дальняя дюрация получает некоторую премию за риск, - возможно этим и можно воспользоваться, так как все таки инфляция далеко не гарантирована, особенно в контексте отсутствия каких-либо гос.стимулов и роста разного рода налогов.
Лично мой вариант заключается в том, что Бен проактивно подкладывает монетарную соломку под шок связанный с осознанием того пути, что ждет экономику под действием разного рода программ экономии. Открытым текстом он этого сказать не мог, так как это в компетенции политиков, отсюда и разного рода фентези в свое оправдание.
Т.е. как результат мы должны получить ужесточение бюджетно-фискальной политики (уже идущей полным ходом на местах) и расслабленную монетарную, позволяющую несколько смягчить шок от первой.
В этом контексте, фундамент доллара не так уж шаток, как многие спешат объявить. В конце концов, пока вы не видите просачивание денег в доходы граждан, никакой инфляции нет, - есть вполне реверсивный спекулятивный рост, рано или поздно упирающийся в стену отсутствия конечного спроса. Страны, возможные цели подобной атаки ликвидности, должны сами позаботится о мерах защиты своих рынков от надувания пузырей. Я правда подозреваю, что элиты многих этих стран не устоят перед соблазном подсесть на крючок доступного доллара опять, - История ведь учит, что она ничему не учит.
В ближайшие время начну писать о технике, - мы похоже не далеки от окончания дискаунтирования анонса QE.
